2024年2月23日，中央財經(jīng)委員會(huì )第四次會(huì )議，研究大規模設備更新問(wèn)題，給金租行業(yè)帶來(lái)了政策性業(yè)務(wù)拓展機遇。在機遇面前，需要思考和總結融資租賃的發(fā)展規律，看清新時(shí)期發(fā)展的道路，選準轉型方向，少走彎路。

　　一、融資租賃的本源到底是什么？

　　隨著(zhù)國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規范經(jīng)營(yíng)和合規管理的通知》和《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》兩個(gè)具有劃時(shí)代意義的監管新規，融資租賃行業(yè)全面進(jìn)入轉型時(shí)代，回歸租賃本源成為了其中最為重要、最為耀眼的關(guān)鍵詞。那么，到底什么是融資租賃本源？

　　本源就是本質(zhì)與起源。

　　《民法典》第二百四十條：“所有權人對自己的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)，依法享有占有、使用、收益和處分的權利�！�

　　第二百四十一條：“所有權人有權在自己的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)上設立用益物權和擔保物權。用益物權人、擔保物權人行使權利，不得損害所有權人的權益�！�

　　這兩個(gè)法條明確了所有權人擁有四項權能。

　　債權人通過(guò)物權保護租金，這就是融資租賃的本質(zhì)。

　　再回溯一下融資租賃的起源。二戰后，美國工業(yè)化產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)廠(chǎng)商為了推銷(xiāo)自己生產(chǎn)的設備、以及規避分期付款和賒銷(xiāo)的信用風(fēng)險，將設備所有權保留在銷(xiāo)售方，購買(mǎi)人只享有使用權，直到購買(mǎi)方全部?jì)斶�完租金后，才將設備所有權以象征性的價(jià)格轉移給購買(mǎi)人。這種方式稱(chēng)為“融資租賃”。中國現代租賃業(yè)始于20世紀80年代，從日本引進(jìn)融資租賃的概念，用這種方式從國外引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設備和技術(shù)，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高中國的出口能力。

　　綜合融資租賃的本質(zhì)與起源，很明顯，融資租賃的本源就是通過(guò)直租引進(jìn)先進(jìn)設備，通過(guò)物權保護債權。

　　可以看出，售后回租模式雖然有助于緩解中小企業(yè)融資難，具備一定的積極意義和社會(huì )價(jià)值，但實(shí)質(zhì)上并不符合融資租賃的本源，變成了一種類(lèi)似設備抵押貸款模式（當然了，抵押權與所有權差別還是很大的），解決的是企業(yè)流動(dòng)資金困難的問(wèn)題。至于平臺類(lèi)的售后回租，更是與融資租賃本源八竿子打不著(zhù)。

　　融資租賃是資產(chǎn)金融，銀行是信用金融，二者有著(zhù)顯著(zhù)的不同。商業(yè)銀行貸款中，第一還款來(lái)源是借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入，第二還款來(lái)源是擔保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現價(jià)值。而融資租賃的風(fēng)控手段首先體現在租賃物所有權上，第一還款來(lái)源是租賃物所產(chǎn)生的現金流，第二還款來(lái)源是租賃物流通、處置變現價(jià)值，第三才是擔保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現價(jià)值。這是兩種迥異的風(fēng)控方式，決定著(zhù)不同的風(fēng)控思維和風(fēng)控風(fēng)格。兩者定位的客戶(hù)群體是有差別的，服務(wù)客戶(hù)的價(jià)值也是不同的。

　　融資租賃搭建了“生產(chǎn)者”與“使用者”的連接平臺，有利于設備的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、使用以及設備的更新升級，是天然具有促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展基因的新型金融業(yè)態(tài)。

　　融資租賃業(yè)最大的服務(wù)對象在制造業(yè)。

　　二、做賺錢(qián)公司還是值錢(qián)公司？

　　每一家公司最根本的目標都是發(fā)展，發(fā)展方式多種多樣，發(fā)展愿景也不一樣，但是，有一個(gè)問(wèn)題卻是每一個(gè)公司都需要認真思考和面對的：那就是做賺錢(qián)公司還是值錢(qián)公司？這兩者對公司的定位、市場(chǎng)選擇、發(fā)展路徑等有很大差異。

　　賺錢(qián)的公司。成立公司肯定是為了賺錢(qián)，賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)沒(méi)有人做。賺錢(qián)公司更關(guān)注市場(chǎng)的贏(yíng)利點(diǎn)在哪里、利潤率的高與低、客戶(hù)數量的多與少、客戶(hù)粘性的強與弱、市場(chǎng)的延展性和競爭性等。

　　值錢(qián)的公司。值錢(qián)公司衡量標準不僅僅是收入、利潤、現金流等財務(wù)指標，更看中的是企業(yè)的商業(yè)模式和成長(cháng)性，更關(guān)注企業(yè)盈利的可持續性和快速可復制性。具有獨特盈利模式、獨特產(chǎn)品、社會(huì )認同性強的公司，特別容易獲得資本青睞。

　從這兩種不同類(lèi)型的公司定位選擇，可以清晰看到，值錢(qián)公司與賺錢(qián)公司想要成功都不容易，比較而言，值錢(qián)公司成功的難度更大，失敗率更高。

　　選擇值錢(qián)公司還是賺錢(qián)公司，與行業(yè)密切相關(guān)，不同行業(yè)差別非常大。同時(shí)，也與企業(yè)發(fā)展階段密切相關(guān)。企業(yè)在發(fā)展初期，多數會(huì )選擇做賺錢(qián)公司，先在市場(chǎng)上存活下來(lái)，扎穩根基后，部分企業(yè)才會(huì )考慮是否做值錢(qián)的公司，重新進(jìn)行市場(chǎng)定位、資源配備、流程重塑等調整，成熟期最終還會(huì )歸于做賺錢(qián)公司。在企業(yè)初創(chuàng )期就盲目選擇值錢(qián)公司，其發(fā)展路途荊棘叢叢，死亡率遠遠高于一般公司。

　　就金租行業(yè)，主要承擔著(zhù)兩個(gè)職責：一個(gè)是提高資金資源配置效率、增強產(chǎn)業(yè)競爭能力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新升級、促進(jìn)社會(huì )投資和經(jīng)濟結構調整。另一個(gè)是發(fā)揮融資租賃獨有的優(yōu)勢，與發(fā)起人進(jìn)行戰略協(xié)同和經(jīng)營(yíng)互補。這個(gè)雙重職能就決定著(zhù)，金租公司不能單純的選擇做賺錢(qián)的公司，而應該選擇以差異化、專(zhuān)業(yè)化為核心的值錢(qián)公司。并且，從監管當局的轉型要求看，以地方政府平臺的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)為主、以回租產(chǎn)品為主的商業(yè)化模式已經(jīng)背離大勢，差異化、專(zhuān)業(yè)化勢在必行。不經(jīng)過(guò)這一關(guān)的洗禮，想做一個(gè)賺錢(qián)的金租公司也是很難的。

　　中國設立金融機構并不是為了賺取利潤，更重要的是通過(guò)提供金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展、維護經(jīng)濟穩定、保障社會(huì )公眾的財產(chǎn)安全。具體到每一個(gè)金融機構個(gè)體，盈利也是非常最重要的，它不僅僅是為了回饋股東，更是增強自身抵御風(fēng)險能力的必然要求。因此，金租公司必須兼顧值錢(qián)公司與賺錢(qián)公司，二者的平衡點(diǎn)反映出每一家金租公司戰略定位的不同，這是市場(chǎng)長(cháng)期生存與發(fā)展的現實(shí)選擇。

　　三、要不要做經(jīng)營(yíng)性租賃？

　　一般講，從項目難度和專(zhuān)業(yè)性，經(jīng)營(yíng)性租賃高于直租、直租高于回租。能夠做經(jīng)營(yíng)性租賃、能把經(jīng)營(yíng)性租賃規模做大，似乎成為了專(zhuān)業(yè)性強的一個(gè)重要標志。但從國家金融監督管理總局印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規范經(jīng)營(yíng)和合規管理的通知》（金規〔2023〕8號），并沒(méi)有特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)性租賃，甚至都沒(méi)有出現在直租統計扣除項中。那么，應該如何看待經(jīng)營(yíng)性租賃？

　　經(jīng)營(yíng)性租賃并不具備融資租賃的本源特征，不屬于資產(chǎn)金融的范疇，是一種產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。它與舞臺器材租賃、房屋租賃、車(chē)輛長(cháng)短租等是同一類(lèi)的商業(yè)行為，看中的是細分產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的市場(chǎng)空間、出租率、租金回收率等。經(jīng)營(yíng)性租賃能夠持續運行的底線(xiàn)是投資回報率大于銀行貸款利率。這種業(yè)務(wù)會(huì )受到細分行業(yè)主管部門(mén)的管理，如飛機租賃歸中國民用航空局管理，汽車(chē)租賃歸交通運輸管理處監管等，各種經(jīng)營(yíng)性租賃都有行業(yè)主管部門(mén)，也都有相關(guān)行業(yè)的各種政策要求和資質(zhì)標準，金融監管部門(mén)不能越權插手其中，除非是多部門(mén)聯(lián)合發(fā)文。

　　由于經(jīng)營(yíng)性租賃已經(jīng)脫離了金融業(yè)態(tài)，金融租賃公司絕對不能把經(jīng)營(yíng)性租賃作為主業(yè)。但是，如果在營(yíng)銷(xiāo)工作推進(jìn)時(shí)，發(fā)現某些細分領(lǐng)域存在較大的市場(chǎng)空白點(diǎn)，投資回報率可觀(guān)，社會(huì )效益高，也不妨將經(jīng)營(yíng)性租賃作為副業(yè)，發(fā)揮金融租賃對部分產(chǎn)業(yè)有較深研究的優(yōu)勢，發(fā)揮資金規模和融資成本優(yōu)于一般投資者的優(yōu)勢，發(fā)揮設備租賃的優(yōu)勢，適當開(kāi)展一些領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)性租賃，輔助主業(yè)、增厚利潤、提高綜合實(shí)力，具有一定的積極意義。但是，開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃需要投入更多的人力、精力和科技支撐，必須控制好規模。否則，就是偏離了融資租賃的主業(yè)，得不償失。

　　四、專(zhuān)業(yè)化體現在哪里？

　　1.專(zhuān)業(yè)化首先體現在風(fēng)控能力。金融機構就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的，風(fēng)險管理能力是金融租賃公司最核心的競爭力，轉型首先要提升風(fēng)險管理水平，風(fēng)險管理能力不提高，轉型注定步履艱辛。

　　專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險管理，一定對公司確定的目標行業(yè)、目標領(lǐng)域有著(zhù)深入分析和持續跟蹤，制定的市場(chǎng)準入標準一定是貼近市場(chǎng)、目標客戶(hù)畫(huà)像一定是清晰細致，一定構建有體現不同行業(yè)特點(diǎn)的一系列風(fēng)險評價(jià)指標體系或者風(fēng)控模型，一定有行之有效的支撐營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)開(kāi)拓市場(chǎng)的手段與措施，一定具有良好的風(fēng)險意識、風(fēng)險理念與風(fēng)險文化。

　　2.專(zhuān)業(yè)化體現在資產(chǎn)管理能力。一是具有獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特征：通用性好、流通性佳、保值率高、可移動(dòng)、有強大的現金流創(chuàng )造能力。這方面主要考驗金租公司的營(yíng)銷(xiāo)水平。二是具有隨時(shí)掌握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使用狀況的能力。這方面主要通過(guò)遠程監控與大數據分析來(lái)實(shí)現，考驗的是租后管理水平。三是具有租賃物隨時(shí)取回和處置能力。這方面考驗的是金租公司法務(wù)協(xié)調能力和同類(lèi)租賃物流轉渠道、流轉圈的構建能力。

　　3.專(zhuān)業(yè)化體現在科技賦能。國家設立金融租賃公司業(yè)態(tài)最根本的原因在于減少金融供給與金融需求不平衡的問(wèn)題，助力企業(yè)設備更新升級，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。金融業(yè)風(fēng)險控制最底層的邏輯在于減少信息不對稱(chēng)。信息不對稱(chēng)問(wèn)題的解決最終一定是依靠金融科技來(lái)完成，通過(guò)大數據、人工智能等科技手段，不斷優(yōu)化分析模型，精準判斷承租人違約概率。搜集相關(guān)信息、構建風(fēng)控模型、提供算力支撐將是未來(lái)金租公司風(fēng)控的三大支柱。隨著(zhù)科技賦能的逐漸深入，市場(chǎng)拓展、風(fēng)險評判、跟蹤監測、風(fēng)險處置將會(huì )有根本性的變革，組織架構、工作流程也將會(huì )有翻天覆地的變化。未來(lái)已來(lái)，以人工智能為代表的科技浪潮終將改變租賃行業(yè)。

　　五、如何選擇轉型方向

　　方向選錯，不但有可能出現金錢(qián)損失，更大代價(jià)是錯失發(fā)展良機，被時(shí)代遠遠甩在后面，一定要慎重。

　1.要明白市場(chǎng)定位。金融租賃是一個(gè)小眾的金融業(yè)態(tài)，是金融體系的補充，主力軍無(wú)可置疑是商業(yè)銀行。因此，凡是銀行已經(jīng)大規模介入的行業(yè)與領(lǐng)域，不適合作為金租公司的轉型方向。金租公司應該選取銀行覆蓋薄弱的細分行業(yè)、選取能夠提供適格租賃物的領(lǐng)域，發(fā)揮資產(chǎn)金融的獨特優(yōu)勢。

　　2.要明白目標客戶(hù)特征。企業(yè)發(fā)展一般有五個(gè)階段：創(chuàng )業(yè)期、成長(cháng)期、成熟穩定期、高速發(fā)展期、衰退期。銀行屬于信用金融，對風(fēng)險容忍度低，主要在企業(yè)的成熟穩定期與高速發(fā)展期介入，其他階段是不愿意介入的。而金租是物權金融，擁有租賃物，對違約風(fēng)險保障度更高，因此除了在企業(yè)成熟穩定期、高速發(fā)展期介入之外，還可以在成長(cháng)期介入。這就是金租與銀行的目標客戶(hù)差異，也是金租公司目標客戶(hù)的最主要特征。企業(yè)一旦步入成熟階段，由于銀行擁有資金規模大、資金價(jià)格低、服務(wù)手段多等優(yōu)勢，會(huì )逐漸將部分或者大部分金租資金擠出。

　　3.要測算行業(yè)集中度限額。轉型初期，由于經(jīng)驗欠缺，往往采取“廣撒網(wǎng)”的戰略或者先明確幾個(gè)重點(diǎn)方向進(jìn)行嘗試，通過(guò)市場(chǎng)摸索，逐步在某幾個(gè)領(lǐng)域形成一定的集約規模，然后在此細分行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行深耕，不斷加大人力、科技以及融資租賃資金的投入，最終成為公司轉型的一個(gè)實(shí)際方向。這種打法較為普遍，也很符合市場(chǎng)規律。需要注意的是，方向確定后，金租公司一定會(huì )對此細分領(lǐng)域加大投放，但是，投放量并不是越多越好，一定要進(jìn)行此細分市場(chǎng)的研究分析，測算出適合本公司稟賦的行業(yè)投放量的上限額度。單個(gè)行業(yè)的投放限額一定要與本行業(yè)特性相吻合，與金租公司資產(chǎn)管理能力相吻合，一旦超出金租公司資產(chǎn)管理能力，或者行業(yè)景氣度出現巨大變化，風(fēng)險就會(huì )急劇加大，這與企業(yè)集團集中度限額是同樣的道理。鑒于此，隨著(zhù)市場(chǎng)的開(kāi)拓、認知的深入、經(jīng)驗的積累、形勢的變化、資產(chǎn)規模的增加，轉型方向一定不僅僅局限于幾個(gè)細分市場(chǎng)，會(huì )逐漸增加細分行業(yè)選定數量。當然，不同金租公司會(huì )在選定的行業(yè)中重點(diǎn)打造業(yè)務(wù)特色和拳頭產(chǎn)品，二者并不矛盾。

　　轉型不但需要決心和定力，也需要方式方法，幫助看清道路，解決核心問(wèn)題。知易行難，實(shí)踐才是最偉大的。星光不問(wèn)趕路人，時(shí)光不負奮斗者。只有一步一個(gè)腳印向前走，一項一項難題抓突破，“才露尖尖角”的“小荷”向陽(yáng)生長(cháng)，一定終成“接天蓮葉無(wú)窮碧”的壯美景象。